券商深耕私募 发展瓶颈犹存

越来越多的券商盯上了市场规模约10万亿元的私募,但要切下这块蛋糕,最直接的方式是依靠资产托管、外包为主的券商主经纪商业务(简称PB业务)。

  越来越多的券商盯上了市场规模约10万亿元的私募,但要切下这块蛋糕,最直接的方式是依靠资产托管、外包为主的券商主经纪商业务(简称PB业务)。不过,在券商蜂拥PB业务的同时,也遭遇了来自行业内外的挑战。其中,如何突破发展瓶颈,如何打造业务核心竞争力,成为各家券商发展PB业务面临的难题。

  海通证券托管部相关负责人认为,目前国内PB业务并无统一的制度规范,各家券商的管理方式和发展策略也各有不同,基本上是以客户需求为导向发展PB业务。由于风险控制口径不一致导致PB业务发展不均衡,特别是展业中客户的个性化需求与合规风险存在冲突。

  兴业证券相关负责人表示,行业监管政策有待进一步厘清。PB业务的服务模式目前整体上仍处于探索阶段,因而在同业实务具体开展过程中,尺度有松有紧,不利于业务健康、稳定发展,有待监管层进一步给予明确指引。

  当前,行业内PB业务竞争激烈,如果券商没有形成一定的业务优势,很容易陷入价格战。同业间同质化业务导致的价格恶性竞争,以及不同监管体系下的套利风险都为券商的PB业务发展带来了挑战。

  兴业证券认为,服务同质化导致价格战日趋激烈,市场化的竞争不可避免,但应倡导合理的价格竞争,且在效率、专业、IT等方面提供支持。

  私募基金行业全面监管和从严监管,对券商私募基金服务提出了更高的要求。国信证券资产托管部相关负责人认为,监管政策收紧,如何助力私募机构规范发展,也是PB业务面临的挑战。

  与此同时,交易系统也存在一定技术瓶颈。在恒泰证券副总裁刘全胜看来,传统PB交易系统能提供的交易功能非常有限,尤其在自动化、程序化和智能化方面,系统功能与用户需求之间存在较大差异,各券商只能研发专属的交易系统来满足客户需求,但券商在软件开发上又不具备开发优势,造成行业资源浪费的同时,又增加了行业内的交易壁垒。

  此外,机构客户、优质客户体量仍较小,以及成本投入较大也在一定程度上制约了PB业务发展。“国内机构客户的参与度一直较低,例如融资融券的客户群体大部分还是自然人客户。已参与到PB业务中的机构客户也存在良莠不齐的情况,增加了券商的鉴别难度。有些券商为了招揽客户,采取了降低门槛的措施,这加大了市场风险及业务风险。”中泰证券金融市场部总经理陈华良说。

  券商该如何打造PB业务的核心竞争力?

  首先,券商应提供个性化、专属定制服务。业内认为,对于中小券商而言,由于缺少平台资源,因而要打造自己的核心竞争力必须提供差异化个性化服务,集中力量做好一两个点的精准服务,争取在某一方面占据行业相对优势甚至是领导地位,不能盲目追求全业务链服务。

  其次,提升专业化水平。“随着国内金融产品线日趋丰富,投资标的逐渐增多,交易机制、清算交收等模式越来越复杂,这就对资产托管、估值清算交收等后台系统的要求越来越高,势必要有大量的硬件和人才投入,专业性将越来越强,相关专业化分工也将对行业的后来者形成壁垒。”国信证券资产托管部相关负责人表示。

  再次,提升系统交易功能及交易速度。随着私募基金投资策略日益丰富和复杂,投资管理人对券商PB系统交易功能及交易速度的要求也越来越高。

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