盈利能力羸弱重组监管趋严 小市值公司大扩容

蓝筹昂扬向上之时,曾被热炒的“老破小”不断被冷落,跌入这一阵营的公司剧增。

  蓝筹昂扬向上之时,曾被热炒的“老破小”不断被冷落,跌入这一阵营的公司剧增。据上证报记者统计,截至8月7日收盘,沪深两市市值低于30亿元的公司多达302家,剔除尚未开板的新股,这一数据依然高达295家,较今年初的仅有4家,扩容近73倍。

  自身状况堪忧,是这些公司被市场冷落的深层原因。数据显示,上述295家公司最新的合计总市值约为7543.02亿元,2016年合计实现归属于母公司股东净利润为37.55亿元。可资对比的是,最新市值为7064亿元的中国石化,在2016年实现归属于母公司股东净利润为464亿元。

  在业内人士看来,大部分行业竞争格局确立,尚未取得优势的中小规模公司难以持续增长,无论是规模效益、定价话语权,还是融资成本方面,都无法与行业龙头竞争。加上自去年下半年以来不断收紧的资本运作监管,更使这些公司无法押注于外延式增长,被市场资金冷落实是意料之中。

  20亿市值以下公司有9家

  在目前3300余家上市公司中,上述295家的占比约为9%。其中,市值低于20亿元的公司有9家,而年初仅有欣泰退1家。彼时,市场一度认为,壳资源价值便超过10亿,考虑到各种成本,20亿元是正常运营的上市公司的市值底线。

  小市值阵营的迅速扩容与这类公司股价集体下跌不无关系。在295家公司中,有20家公司年内跌幅超过50%,占了上半年股价“腰斩”公司总数的一半。其中,上海亚虹的股价从年初的80.07元(前复权),跌至29.78元,导致其总市值从年初的80.48亿元,一路下跌至目前的29.87亿元,区间跌幅高达62.56%。

  市值下降的同时,伴随着成交量的干涸。上述295家公司在过去三个月的平均日均换手率仅为5.51%,而市值低于20亿元的9家公司过去三个月的日均换手率更是惨淡,其中天龙光电、华虹计通这一数据甚至仅为1.7%和1.54%,而这两家年初至今的跌幅均达40%。

  中小创是贡献小市值公司的主要领域。市值低于20亿元的9家公司全部来自中小创,其中创业板公司7家、中小板公司2家。295家公司中,中小创公司则有173家,占比约为58.64%。

  需要指出的是,295家小市值公司中不乏次新股,其中今年以来上市的有82家。比如,太龙照明最新的市值为20.16亿元,过去三个月的日均换手率为10.1%;沪宁股份最新的市值为20.37亿元,过去三个月的日均换手率为10.74%,与上市之初的表现相比冰火两重天。

  295家公司盈利微薄

  市值被“腰斩”的背后是惨不忍睹的业绩。根据最新披露,市值低于20亿元的9家公司均已发布上半年业绩预告,无一预喜。其中,5家续亏,分别为欣泰退、天龙光电、华虹计通、*ST东数、西部牧业;国农科技首亏;3家下滑,分别是同大股份、沃施股份、东华测试。

  在295家公司中,共有217家已发布业绩预告,其中有87家“报忧”(略减、预减、首亏、续亏),占比为40.09%。更令人担忧的是,预告续亏的公司竟然多达35家,其中除了*ST运盛、*ST东数、*ST圣莱等ST公司外,还有海联讯、西部牧业、华虹计通等一批创业板公司。

  以GQY视讯为例,公司7月14日发布业绩预告称,上半年净利润约-2250万元至-1850万元,同比下降1882.27%至2267.63%。年初至今,其股价跌幅超过50%。

  从盈利能力绝对值来看,小市值公司倒是“小”得名副其实。295家公司总市值约为7543.02亿元,在2016年合计实现归属于母公司股东净利润为37.55亿元,今年一季度的合计归属于母公司股东的净利润为7.23亿元。而最新市值为7064.27亿元的中国石化,去年归属于母公司股东净利润为464.16亿元,今年一季度归属于母公司股东的净利润为166.33亿元。换言之,这些总市值与中石化相当的小市值公司,其合计业绩不敌中国石化的十分之一。

  “炒小”策略会否重现

  “投资者都希望能押中黑马,跟随行业、公司一同成长,但从现有经济环境来看,这种机会越来越少。”沪上某私募人士告诉记者,大部分行业已经形成或是正在形成“赢者通吃”的局面,凭借着规模、技术、资金优势,行业龙头拿走了行业内的大部分市场份额和绝大部分利润。在这种宏观背景下,尚未在行业取得优势的小市值公司,要想实现更高速的增长,进入行业前列,几乎没有可能。

  “事实上,过去几年已经有这样的趋势,但并购重组的火热,赋予了这些小市值公司被借壳或通过重组改头换面的预期。毕竟一旦重组成功,其基本面有望发生翻天覆地的变化。”该私募人士称。

  沪深两市“最小市值”投资逻辑由此产生——每年初买入市值最小的一家或数家公司股票,持有一年换仓至新出现的最小市值,这一简单操作足以跑赢指数,多年的市场运行已验证了这一点。

  不过,自去年以来,对于并购重组、再融资等资本运作的监管不断收紧,令这种操作失去了基础。没有了花样借壳、跨界并购、频繁融资,这些“小而美”的公司没有了外延式发展的可能性,估值泡沫自然破裂。

  有投行人士对记者表示,从行业发展来看,产业集聚效应几乎不可逆转;从监管政策来看,从严从紧的方向也很难发生变化。这意味着在未来相当长一段时间内,小市值都难以被“救赎”。不过,其也表示,下跌不会永远持续,一旦下跌幅度令这些小市值公司估值趋于合理,市场资金自然会重新选择这些公司。

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